Die Relevanz von Betreiberverträgen für die Hotelprojektfinanzierung – ein finanzierungstheoretisches Schema

Betreiberimmobilien wie z. B. Sozial- oder Hotelimmobilien sind erst dann nutzbar, wenn sie durch einen Betreiber betrieben werden. Da die Märkte für Betreiberleistungen oftmals oligopolistisch geprägt sind, ergeben sich hieraus zusätzliche Risiken für Investoren und Projektentwickler. Daher sind Betreiberimmobilien aus Sicht des Immobilieneigentümers als riskanter einzustufen denn direkt nutzbare Flächen. Je nach Ausgestaltung des Betreibervertrags sind zusätzlich Risiken aus der Prinzipal-Agent-Beziehung zwischen dem Eigentümer als Prinzipal und dem Betreiber als Agent zu berücksichtigen. Im Folgenden werden zunächst die Determinanten der optimalen Gestaltung von Betreiber- bzw. Pachtverträgen hergeleitet und im Anschluss Zusammenhänge zwischen betreibervertraglichen Gestaltungen und der Bestands- sowie der Projektentwicklungsfinanzierung dargelegt.

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